- Американскиот долар е глобална резервна валута уште од пред 1930 година, откако ја собори британската фунта. Иако другите валути го „предизвикуваа“ повеќе од 90 години (како што се јапонскиот јен или еврото), ниту една не успеа да ја собори американската валута
Дедоларизацијата е процес на намалување на употребата на американскиот долар како главна светска валута за трговија, девизни резерви и финансиски трансакции, и негова замена со други валути (како што се јуанот, еврото) или средства (криптовалути), поттикнати од загриженоста за долгот на САД, санкциите и желбата на државите (Кина, Русија, Индија) за поголема економска автономија. Тоа е процес на намалување на зависноста на земјите и централните банки од американскиот долар, првенствено како валута за плаќање на суровини (нафта, гас) и стоки. Употребата на доларот како оружје (санкции) и замрзнувањето на руските девизни резерви од страна на западните земји во 2022 година ги принудија многу земји да бараат алтернативи.
Дедоларизацијата означи намалување на доминантната улога на американскиот долар во светската трговија и резерви, под влијание на геополитички и макроекономски фактори, како што се санкциите и инфлацијата, што доведе до диверзификација на резервите (злато, други валути, регионални валути) и зајакнување на регионалните економски блокови, но не и до целосен крај на доминацијата, туку до трансформација на финансискиот систем кон мултиполарен модел. Дедоларизацијата треба да ја намали моќта на САД, односно да има помало влијание врз глобалната монетарна политика, да овозможи зајакнување на мултиполарен свет со повеќе центри на економска моќ и да создаде нов финансиски поредок со зголемена улога на регионалните валути и институции. Тоа е бавен и долг процес, и иако уделот на доларот во глобалните резерви се намали, многу аналитичари сметаат дека доларот е сè уште „доминантен поради недостиг од ликвидна и стабилна алтернатива“.
Земјите на БРИКС имаат голем број причини да воспостават нова валута, вклучувајќи ги неодамнешните глобални финансиски предизвици и агресивната надворешна политика на САД. Сепак, воведувањето на валутата на БРИКС ќе бара години подготовка, воспоставување нова централна банка и договор меѓу хетерогените земји на блокот за постепено укинување на нивните суверени валути. Иако е неизвесно дали и кога ќе се случи создавањето резервна валута на БРИКС, нејзиното појавување веројатно би имало значајни импликации за глобалната економија и потенцијално би ја предизвикало или би ја намалило доминацијата на американскиот долар како примарна глобална резервна валута.
Претседателот на САД, Доналд Трамп, минатата година изјави дека БРИКС „брзо исчезнува“, предупредувајќи дека секој обид на групата да го предизвика американскиот долар ќе биде пречекан со сериозен економски удар. Трамп ги осуди, како што ги нарече, обидите на БРИКС да го ослабат доларот. Тој нагласи дека Вашингтон ќе стори сè што е во негова моќ за да ја зачува хегемонијата на доларот: „Резервната валута е толку важна. Знаете, ако го изгубиме тоа, тоа би било како да изгубиме светска војна“.
Всушност, укинувањето на доларот како светска резервна валута би имало драматични последици за самата Америка. Побарувачката за доларот повеќе нема да биде „нееластична“, а побарувачката за американски државни обврзници и акции значително би паднала. Приходите, а со тоа и каматата што владата на САД би морала да им ја плати на своите доверители, би се зголемиле соодветно. Едноставното рефинансирање на долгот на владата на САД на финансиските пазари би завршило. Владата на САД повеќе нема да може да позајмува неограничени суми пари – иако итно е потребно, бидејќи САД, во апсолутна смисла со повеќе од 38 трилиони долари, се најзадолжена земја во светот. Падот на доларот, исто така, директно би влијаел врз американските компании и потрошувачи, а со тоа и врз гласачите на Трамп – тие би морале да прифатат огромен пад на стандардите и загуби на благосостојба и со тоа да ги понесат последиците од „збунетите економски политики“ на нивниот претседател. Економистите на Голдман Сакс претпоставуваат дека дури и дарежливите намалувања на даноците нема да можат да го компензираат ова.
Иако доларот паѓа во вредност, тој не е во непосредна опасност да го изгуби својот глобален статус, бидејќи „моментално нема сериозна алтернатива на доларот“. Сепак, сè повеќе глобални инвеститори ја преиспитуваат својата изложеност на американската валута и се стремат да ги диверзифицираат своите портфолија. Значи, инвеститорите низ светот го преиспитуваат својот став кон доларот, некогаш безбедно засолниште за глобалните финансии.
Американскиот долар влезе во фаза на слабеење по децении доминација. Морган Стенли предвидува дека доларот би можел да падне за уште 10 проценти до крајот на годинава. Банката забележува дека доларот веќе изгубил околу 11 проценти во првата половина од 2025 година, што е негов најголем пад во првата половина од годината од 1973 година, со што се завршува долготрајниот „циклус на бикови“ на доларот (биковскиот пазар е период на значителен раст и зајакнување во однос на другите валути).
Клучните причини за овој тренд лежат во променливите макроекономски услови: се очекува американската економија да забави (на еден процент во 2026 година од 2,8 проценти во 2024 година) и се очекува Федералните резерви постепено да ги намалат каматните стапки на околу 2,5 проценти до крајот на 2026 година. Како што се намалува разликата во каматните стапки помеѓу САД и другите земји, доларот би изгубил важен столб на својата сила.
Перспективите за доларот во 2026 година се генерално мечкини, со очекувања дека еврото ќе зајакне во однос на доларот поради намалувањето на каматните стапки од страна на Федералните резерви и загриженоста за фискалната политика на САД, што ги охрабрува инвеститорите да се префрлат во „безбедни засолништа“ како што е златото, чии цени аналитичарите предвидуваат дека ќе растат. Главните двигатели на промените се монетарната политика на САД и глобалната побарувачка за злато.
Намалувањето на каматните стапки во САД и општата неизвесност ги охрабруваат купувањата на злато, што е во директна спротивност со доларот. Големите инвестициски банки (Морган Стенли, Џеј-пи Морган, Голдман Сакс) ги зголемуваат своите прогнози за златото, делумно поради очекуваното слабеење на доларот.
Во 2026 година, доларот ќе се соочи со притисок од промените во политиките на каматните стапки, што создава поповолни услови за зајакнување на еврото и зголемување на цените на златото, кои надминаа 5.000 долари за унца во февруари.
Намалувањата на каматните стапки од страна на Федералните резерви го прават доларот помалку привлечен во однос на другите валути, а побавниот раст на американската економија ја намалува целокупната сила на доларот. Се предвидува дека перспективите на доларот за наредните години ќе ослабнат како што американската економија забавува и каматните стапки паѓаат, намалувајќи ја неговата привлечност, иако имаше повремени закрепнувања поттикнати од геополитички и трговски фактори, додека долгорочната доверба е доведена во прашање и покрај привремените стабилизации.
Перспективите на доларот како главна резервна валута се под зголемен притисок од дедоларизацијата поради растечкиот долг на САД, геополитичките тензии и подемот на нови економски сили (како што се БРИКС), а на долг рок се очекува постепена диверзификација кон други валути и средства, што би ги намалило „прекумерните привилегии“ што доларот им ги обезбедува на САД.
Доларот ќе го задржи својот примат на среден рок, но е видлива постепена трансформација кон мултиполарен финансиски систем. Наместо една доминантна валута, улогата на другите валути и средства (злато, дигитални валути) во меѓународните резерви расте, што ќе ги намали ексклузивните придобивки што САД ги уживаа со децении. Како што доларот постепено ја губи својата важност на глобално ниво, Америка на крајот ќе се обиде да го одржи како резервна валута на западната хемисфера во светот што го контролира.
Уделот на доларот во глобалните девизни резерви падна на најниско ниво во последните еден век, иако американската валута останува водечка глобална резервна валута. Доларот моментално сочинува околу 57 проценти од вкупните глобални девизни резерви. Пред една деценија, овој удел беше приближно две третини, што укажува на долгорочен, но постојан пад на довербата во американската валута како доминантен складиштен елемент на вредност. Стариот монетарен режим не е исчезнат, но покажува знаци на сериозна слабост. Од основањето на Федералните резерви на САД во 1913 година до 2025 година, американскиот долар изгуби околу 97 проценти од својата вредност. Ова губење на вредноста не е резултат на еден фактор, туку на комбинација од многу, вклучувајќи инфлација, монетарна политика, војни, задолжување и геополитички промени. Иако Федералните резерви одиграа клучна улога во стабилизирањето на економијата во тешки времиња, нејзиното влијание врз долгорочната вредност на доларот е неоспорно.
Како заклучок: дедоларизацијата покажува видливо проширување на процесот што го менува лицето на глобалниот финансиски систем, иако крајната цел е сè уште далеку. Нема вистинска замена за доларот на краток и среден рок. Еврото и јуанот имаат одредени структурни ограничувања. Светот се движи кон мултиполарност, но не и кон брз крај на доларот.
Дејан Јововиќ
Авторот е економист и научен советник
