- Јавниот долг на САД во моментов не претставува непосреден колапс на системот, но влегува во зоната на долгорочна неодржливост ако продолжат трендот на раст и високите каматни стапки. Прашањето повеќе не е дали долгот ќе има последици туку кога тие ќе станат доволно големи за да ги променат правилата на играта – за доларот, за американската економија, но и за целиот глобален финансиски систем
Вкупниот јавен долг на Соединетите Американски Држави, најзадолжената земја во светот, достигна огромни 38,57 билиони долари (или 38.570.000.000.000 долари) во февруари годинава, што е зголемување од повеќе од 2,8 билиони долари во споредба со минатата година, според податоците од Заедничкиот економски комитет на Конгресот на САД. Тој веќе ја проби границата од 39 билиони долари во март.
Темпото на задолжување е зачудувачко: во текот на изминатите 12 месеци, долгот пораснал во просек за 8,03 милијарди долари дневно – или повеќе од 5,5 милиони долари во минута. Преведено во секојдневниот живот, ова значи дека долгот на САД пораснал за 6.624 долари по жител за само една година. Вкупниот долг е околу 114.000 долари по лице или околу 285.000 долари по домаќинство.
Уште поголем проблем од самиот долг е цената на неговото финансирање. Просечната каматна стапка на пазарниот дел од американскиот долг во декември 2025 година беше 3,36 проценти. Пред пет години, таа беше само 1,55 процент. Ова значи дека владата сега троши значително повеќе пари само за каматни плаќања, дури и без дополнително задолжување.
Во изминатата година, повеќе од 261 милијарда долари камата им се исплатени само на фондови во рамките на владиниот систем, што е околу 22 милијарди долари месечно. Според проекциите на Канцеларијата за буџет на Конгресот, трошоците за камата ќе сочинуваат речиси 14 проценти од вкупните федерални трошоци уште во фискалната 2026 година и ќе продолжат да растат. Со други зборови, сè поголем дел од буџетот се троши за сервисирање стари долгови наместо за инфраструктура, здравствена заштита или одбрана.
На прв поглед, се чини нелогично една земја да биде во можност да продолжи да позајмува во таков обем без да банкротира. Сепак, американската ситуација е единствена од неколку причини. Прво, доларот е светска резервна валута. Глобалната трговија, енергијата и финансиските пазари се потпираат на доларот. Ова создава огромна побарувачка за американски државни обврзници, кои се сметаат за најбезбедна инвестиција во светот. Второ, Соединетите Американски Држави позајмуваат во сопствена валута. За разлика од многу земји, Америка не мора да го отплаќа својот долг во странска валута. Федералните резерви, на крајот на краиштата, можат да обезбедат ликвидност преку монетарната политика. Трето, економијата сè уште расте, иако бавно. Додека БДП расте, односот долг-големина може да остане под контрола, дури и ако номиналниот долг расте.
Долгот не може да расте бесконечно без последици. Моментално надминува 120 проценти од БДП. Клучното прашање е со која стапка расте во однос на економијата и трошоците за камати. Ако каматните стапки растат побрзо од економијата, земјата влегува во таканаречена спирала на долг: сè повеќе пари одат на камати, потребни се нови задолжувања за да се отплатат старите обврски, а довербата на инвеститорите почнува да слабее.
Вашингтон троши речиси 970 милијарди долари годишно за камати на националниот долг, што ги надминува воените трошоци. Од 2020 година, овие трошоци се зголемија тројно. Во ова сценарио, можни се сериозни и долгорочни последици: слабеење на доларот, повисока инфлација, побавен економски раст и на крајот буџетска криза. Прегледот на ММФ предвидува дека јавниот долг на САД ќе достигне 140 проценти од БДП до 2031 година според сегашните политики, додека зголемувањето на краткорочниот долг и зголемувањето на односот долг-БДП претставуваат зголемени ризици за стабилноста на САД и глобалната стабилност.
Претседателот на Федералните резерви, Џером Пауел, во март годинава му рече на Конгресот дека јавниот долг на САД од над 39 билиони долари расте „значително побрзо од економијата“ и дека траекторијата е „неодржлива“. Поточно, тој изговори реченица што ниту еден шеф на централна банка не сака да ја каже: „Нашиот долг расте значително побрзо од нашата економија. На долг рок, тоа е дефиницијата за неодржливо“. А потоа додаде, речиси резигнирано: „Најчесто се ограничувам на овие општи забелешки, кои практично сите ги игнорираат“.
Канцеларијата за буџет на Конгресот предвидува дека до 2031 година, просечната каматна стапка на националниот долг ќе ја надмине стапката на економски раст – математичката дефиниција за „фискална спирала на смртта“. Каматата на долгот ќе достигне еден билион долари годишно во фискалната 2026 година – речиси трипати повеќе од износот што го плати во 2020 година. Непартиското конгресно тело предвидува дека јавниот долг на САД ќе достигне 64 билиони долари во текот на следната деценија.
По Втората светска војна, сличен товар беше намален со буџетски суфицити, индустриски бумови и финансиска репресија. Сепак, денес ниту еден од тие услови не постои. Единствениот преостанат механизам се инфлацијата и девалвацијата на доларот, што е најсилниот структурен аргумент за инвестирање во злато како складиште на вредност.
Според анализата на националниот долг во водечкиот американски неделник „Тајм“, бројката објавена од Бирото за фискална служба се состои од повеќе од 31,3 билиони долари јавен долг, покрај повеќе од 7,6 билиони долари меѓувладини инвестиции или долг што го држи владата. Од неговата прва претседателска кампања, која датира од 2015 година, претседателот Доналд Трамп постојано ветуваше дека ќе го намали националниот долг. Пред својот прв мандат, тој тврдеше дека ќе може да го елиминира целиот долг, кој во тоа време изнесуваше повеќе од 19 билиони долари, за само осум години. Во 2022 година, месеци пред да ја објави својата кандидатура за претседателските избори во 2024 година, Трамп рече дека идејата за „трампизам“ вклучува „тарифи и даноци за други земји што ја искористиле Америка и кои ќе ги направат САД повторно богати и без долгови“.
Пакетот закони на Трамп, потпишан на минатиот Ден на независноста, беше претставен како начин за намалување на долгот.
– Докажаната економска формула на Трамп ќе го намали нашиот долг на само 94 проценти од БДП – соопшти Белата куќа. Претседателот, исто така, тврдеше дека неговите строги царински политики ќе помогнат во намалувањето на долгот. Додека ја промовираше идејата за обезбедување дивиденда од 2.000 долари од приходите од царината на САД за оние што ги исполнуваат условите, Трамп посочи дека парите што ќе останат од шемата за стимулативни чекови ќе се искористат за да се изврши „значајна исплата на националниот долг“.
Канцеларијата за буџет на Конгресот кон крајот на ноември предвиде дека царините донесени во 2025 година ќе го намалат долгот (вклучувајќи ја и каматата) за три билиони долари до фискалната 2035 година. Сепак, потенцијалот за користење на приходите од царините претрпе значителен удар кога Врховниот суд на САД пресуди во февруари дека повеќето царини на Трамп се нелегални – резултат што претседателот го нарече „длабоко разочарувачки“.
Кога се прашуваат зошто колапсот на јавниот долг сè уште не се случил, тоа е затоа што САД сè уште ја имаат најголемата економија во светот (иако Кина е исто така таму според паритетот на куповната моќ). Америка сè уште ја има доминантната валута во глобалниот меѓународен систем на плаќања, како и финансиски пазар на кој инвеститорите сè уште му веруваат повеќе од кој било друг. Особено затоа што сè уште не се појавила нова „резервна валута“ и не се етаблирала како меѓународно средство за плаќање, кое САД го користат либерално. Но предноста на резервната валута не е бесконечна привилегија. Ако јавниот долг продолжи да расте побрзо од економијата, дури и Америка може да достигне точка каде што пазарите ќе почнат да бараат „премија за ризик“.
Јавниот долг на САД во моментов не претставува непосреден колапс на системот, но влегува во зоната на долгорочна неодржливост ако продолжат трендот на раст и високите каматни стапки. Прашањето повеќе не е дали долгот ќе има последици туку кога тие ќе станат доволно големи за да ги променат правилата на играта – за доларот, за американската економија, но и за целиот глобален финансиски систем. Трамп прво започна со царинска војна за да ја ограничи дедоларизацијата, не двоумејќи се да испрати предупредување до земјите од БРИКС. Тоа очигледно не беше доволно, па затоа премина на отворена агресија.
Обидот на САД да употребат воена сила и неоснована агресија, исклучиво против земјите со најголеми резерви на нафта и гас во светот (Венецуела – најголемите резерви на нафта; Иран – третиот најголем во светот по резерви на нафта и вториот најголем по резерви на гас, веднаш зад Русија), за да го одржи петродоларот во игра и со тоа да го спречи колапсот на американската валута и економија, како и општата „миграција“ од доларот кон злато или некоја друга валута, станува сè позабележителен. Во исто време, светот со таков пристап од страна на американската администрација станува сè полошо место за живеење.
На домашно американско ниво, тие не смеат да го стегаат ременот, па затоа им останува само она што сега го гледаме секој ден, а тоа е ескалација на воените конфликти во светот. Наместо вистински решенија и какви било рационални одговори, Трамп бара излез во војна на Блискиот Исток, која предизвика „голем глобален економски шок“, го наруши снабдувањето со енергија и ги зголеми цените на нафтата. Радикалната неизвесност во оружените конфликти остава длабок белег на сите финансиски и енергетски пазари, особено во тргувањето со „фјучерси“, бидејќи никој не може да предвиди што ќе се случи следно во иднина.
Дејан Јововиќ
Авторот е економист и научен советник
