Во првите неколку месеци од кризата со ковид-19, главниот економски пад беше кризата на ликвидноста, на која владите се спротивставија со агресивни парични и фискални стимуланси. Но сега, како што се оддолжи пандемијата, кризата преминува во нова фаза, обележена со значително повисоки ризици на солвентност за фирмите. Политичарите се соочуваат со дилема како може да поддржат сиромашни бизниси без да ги поддржат оние што не се одржливи. Првичните итни мерки, секако, постигнаа онолку колку што можеше разумно да се надеваме, ако не и повеќе. Фирмите останаа главно солвентни, а работните места и платите се заштитија, со тоа што помалку компании банкротираа во првата половина на 2020 година отколку во претходните пет години.
Како што изгледа, показателите на пазарот сугерираат дека инвеститорите очекуваат одложувањето на обврските и неликвидноста да останат на ниско ниво. Но ова би можело да биде посакувано сценарио. Историски гледано, постои застој меѓу падот на растот на БДП и зголемувањето на банкротите и невработеноста, кои имаат тенденција да го достигнат врвот една година по првичниот шок и да останат високи уште две години. Без дополнителна поддршка на политиката, светот може да чекори токму кон ваква иднина. Банката за меѓународни порамнувања проценува дека банкротите на фирмите во напредните економии може да се зголемат за повеќе од 20 отсто наредната година.
Пораката е јасна, политичарите мора да понудат континуирана поддршка за бизнисите, за да се спречи скапиот бран на затворање и неликвидност. Но, точно, каква поддршка е потребна? За да одговорат на тоа прашање, политичарите мора прво да препознаат дека економскиот пејзаж можеби е суштински променет. Добро е познато дека за време на пандемијата значително се забрза усвојувањето на дигиталните технологии.
Всушност, апетитите на потрошувачите и однесувањето кон трошењето можеби никогаш нема да се вратат целосно на претпандемиското ниво. Повеќето луѓе веројатно ќе работат далечински, покрај тоа што постепено ќе се укинуваат протоколите за физичко дистанцирање. Во иднина, тие може да патуваат, купуваат или јадат помалку надвор. Иако ваквите поместувања во економската активност ќе зајакнат некои сектори, тие исто така ќе ги умртват некогаш просперитетните бизниси. Ако политичарите донесат мерки за поддршка на таквите бизниси, тие може да извршат притисок врз финансискиот сектор и на крајот да предизвикаат уште поголемо намалување на економијата и поголеми загуби на работни места.
Нема да биде лесно утврдувањето дали фирмата заслужува дополнително олеснување. Земањето предвид само на перформансите пред кризата нема да даде точни насоки, а економските изгледи остануваат многу неизвесни. Иако не постои совршен метод за да се процени кои фирми се одржливи на долг рок, банките, кои имаат многу искуство со извршување вакви процени за одредување на нивните заеми, може да понудат вреден увид. Самите банки ќе треба да го прекинат заемот за непрофитабилни фирми во некои случаи, дури и ако тоа значи да се направат загуби.
Како и да се прераспределат ресурсите, јасно е дека во текот на оваа долготрајна фаза на кризата, политичарите не можат повеќе да зависат само од фискалниот и монетарниот стимул. Потребни се и структурни реформи и насочена поддршка. Предизвикот е двоен. Прво, на деловните субјекти што можат да успеат во оваа нова економија им треба помош, вклучувајќи и помош при формулирањето на ефективните стратегии, бидејќи претрпуваат преструктурирање на долгот и билансот на состојбата. За таа цел, широкораспространетите фискални мерки би можеле да бидат намалени во корист на финансиската поддршка за фирмите што имаат акумулирано неодржливо големи долгови, но веројатно ќе останат одржливи на долг рок. Второ, политичарите мора да ги охрабрат и да им овозможат на деловните субјекти во најтешко погодените сектори да ги пренаменат своите ресурси кон оние сектори за кои постои поголема веројатност да напредуваат во постпандемиската економија. Исто како што владите работеа со години за да го олеснат отворањето на фирмите, тие сега мора да го поедностават процесот на затворање на пропаднатите претпријатија. Колку побрзо се ослободуваат ресурсите, толку поскоро може да се канализираат кон активности за подобрување на растот. Иницијативите за преструктуирање на фирмите се исто така неопходни. Политичарите треба да овозможат шанси за преквалификација на трудот кон подинамични сектори.
За да ги насочат пренаменетите ресурси, вклучувајќи го и човечкиот капитал, кон сектори што навистина ќе ѝ користат на националната економија на долг рок, политичарите треба да размислат за формулирање напредни индустриски стратегии што поттикнуваат инвестиции во инфраструктурата, еколошките индустрии и здравствената заштита. Во исто време, искористувањето на придобивките од технолошките иновации бара поволно регулаторно и правно опкружување, вклучувајќи и соодветни права на сопственост и финансиски систем што го обезбедува потребното финансирање на капиталот.
За оваа голема прераспределба ќе бидат потребни заеднички активности од сите засегнати страни, приватни и јавни, вклучувајќи и должници, доверители, централни банки, фискални власти и многу други владини агенции, како што се даночни власти, судови, администрации за социјално осигурување, оддели за труд и субнационални влади. Меѓународната координација исто така ќе биде од суштинско значење.
Економскиот раст постепено ќе се врати, но неговите мотори нема да имаат ист капацитет како пред пандемијата. Колку поскоро политичарите го препознаат ова и развијат насочени стратегии за економска поддршка, што мора да вклучува голема доза структурни реформи, толку побрза, посилна и поотпорна ќе биде обновата.
Авторот е поранешен гувернер на банката на Мексико, а актуелно е генерален менаџер на банката за меѓународни порамнувања
