Поглед кон трендот на преиспитување на изложеноста кон американскиот долар од страна на државите и нивните тенденции за диверзифицирање на финансиските портфолија
Најновата книга на професорот по економија на Харвард, Кенет Рогоф, „Нашиот долар, ваш проблем“, е водич за креаторите на политиките што се справуваат со сегашните глобални финансиски предизвици. Таа дава нијансирано испитување на геополитичките и економските импликации на светот центриран на доларот
- Постои можност доминацијата на доларот да заврши. Имено, многу земји во развој се обидуваат да тргуваат без да го користат доларот, во процесот на дедоларизација. Ова стана очигледно по руската операција во Украина и пандемијата на коронавирусот. Иако вредноста на доларот паѓа, аналитичарите не веруваат дека е во непосредна опасност да го изгуби својот глобален статус, бидејќи „моментално нема сериозна алтернатива на доларот“. Сепак, сè повеќе глобални инвеститори ја преиспитуваат својата изложеност на американската валута и се стремат да ги диверзифицираат своите портфолија. Затоа инвеститорите низ светот ја преиспитуваат својата позиција кон доларот, кој некогаш беше безбедно засолниште за глобалните финансии
Според дефиницијата на Меѓународниот монетарен фонд (ММФ), меѓународните резервни валути се валути што се користат за меѓународни плаќања и со кои се тргува на глобалните девизни пазари, што претставува повеќе од 80 проценти од вкупните трансакции со девизи на глобално ниво. Оваа популарност може да им се припише на валутите издадени од сигурни земји што можат да тргуваат со речиси секоја друга земја. Таквите валути ги вклучуваат американскиот долар, еврото, канадскиот долар, австралискиот долар, британската фунта, швајцарскиот франк, јапонскиот јен, а од неодамна и кинескиот јуан.
Во 1944 година во Бретон Вудс беше договорено дека американскиот долар ќе биде главна резервна валута во светот. Америка како најголема сила успеа да го протурка својот предлог и да го направи доларот главна резервна валута, која остана на тој пиедестал до ден-денес.
Тогаш е воспоставен таканаречениот монетарен систем на Бретон Вудс, кој се користеше за одредување на вредноста на националните валути. До крајот на 1960-тите, Соединетите Американски Држави немаа доволно злато за да го поддржат доларот во оптек во странство, што создаде страв дека американските резерви од злато ќе пресушат. По неуспешниот обид да се спаси системот, тогашниот американски претседател Ричард Никсон ја суспендираше конвертибилноста на доларот во злато во 1971 година, со што му се стави крај на Бретонвудскиот систем на фиксни девизни курсеви.
Сите денешни светски валути се декретни пари
Од суспензијата на конвертибилноста на хартиената американска валута во скапоцени метали, американскиот долар де факто спаѓа во т.н. „декретни пари“. Декретните пари (или фиат-валута) се пари што не се поткрепени со никаков материјален имот како што се злато или сребро, туку им се дава вредност според гаранцијата на институцијата што ги издава. Тоа значи дека декретните пари немаат употребна вредност, освен вредноста на хартијата на која се печатени или металите што се користат за ковање на монетите. Едноставно кажано, декретните пари „вредат колку што централната банка и владата велат дека вредат“. Сите денешни светски валути се декретни пари.
Со децении американскиот долар уживаше неспоредлива доминација како водечка резервна валута во светот, и покрај колапсот на Бретонвудскиот монетарен систем, кога беше укината златната поддршка на доларот. Поради својот статус како најшироко користена валута за конверзија и нејзината употреба како референтна вредност на девизниот пазар, речиси сите централни банки низ целиот свет држат долари.
Можност за преобликување на светскиот монетарен поредок преку валута на БРИКС и криптовалутите
По колапсот на релативно стабилниот систем на Бретон Вудс, кој воспостави „правила на однесување“ и механизми на работа, светот се најде во постојана валутна и финансиска криза со помал и поголем интензитет. Преобликувањето на светскиот монетарен поредок е особено очигледно во последните години, особено со избувнувањето на војната во Украина, кога американскиот долар како единствена главна резервна валута во светот постепено опаѓа во важност во процесот на дедоларизација.
Земјите на БРИКС имаат многу причини да воспостават нова валута, вклучувајќи ги неодамнешните глобални финансиски предизвици и агресивната надворешна политика на САД. Сепак, воведувањето валута на БРИКС би барало години подготовка, воспоставување нова централна банка и договор меѓу хетерогените земји од блокот за постепено укинување на сопствените суверени валути. Иако е неизвесно дали и кога ќе се случи создавањето резервна валута на БРИКС, нејзиното појавување веројатно би имало значајни импликации за глобалната економија и потенцијално би ја предизвикало или намалило доминацијата на американскиот долар како примарна валута.
Еден ден, „банка на новото време“ би можела да биде криптовалутата биткоин, бидејќи во суштина се базира на идејата на Кејнс за децентрализирано создавање пари (или валута) што не се контролирани од ниту една земја во светот. Но, бидејќи биткоинот моментално учествува само со околу 0,2 проценти во глобалната онлајн трговија, неговиот пат до тоа да стане светска резервна валута е доста долг и неизвесен.
Клучната улога на доларот во трговијата со главни стоки им дава одредени
предности на САД
Доларот е резервна валута на многу земји и најчесто се користи во меѓународната трговија и трансакции. Многу земји ги управуваат своите девизни курсеви дозволувајќи им да флуктуираат во одреден опсег или со врзување на своите валути за друга валута, како што е доларот. Покрај тоа што е главна резервна валута во светот, доларот е клучно средство за размена во трговијата со главни стоки.
Како резултат на тоа, Соединетите Американски Држави имаат одредени предности, како што е можноста полесно да позајмуваат пари во странство и да наметнуваат финансиски санкции. Доларот учествува со 43 проценти во сите плаќања во системот СВИФТ, се користи во девет од десет трансакции со девизи и во речиси половина од глобалната трговија со стоки, а американската валута сега учествува со 59 проценти во вкупните девизни резерви на централните банки, што е околу десет проценти помалку отколку пред една деценија. Во меѓувреме, учеството на еврото останува под една петтина. Иако САД учествуваат со една четвртина од глобалниот БДП, 54 проценти од светскиот извоз ќе биде деноминиран во долари во 2023 година. Околу 60 проценти од сите банкарски депозити се во долари, додека речиси 70 проценти од меѓународните обврзници се котираат во американска валута.
Оваа позиција им овозможува на Соединетите Американски Држави да финансираат буџетски дефицит од речиси два трилиони долари, преку продажба на државни записи на странски инвеститори. Улогата на американскиот долар како главна резервна валута во светот е сè уште несомнена, но растечката геополитичка конкуренција го забрзува движењето кон мултивалутен поредок. Доларот на тој начин би ја задржал својата водечка улога, но со позначајна конкуренција од еврото, јуанот и другите валути.
Дедоларизацијата води кон прекин на доминацијата на американската валута
Постои можност доминацијата на доларот да заврши. Имено, многу земји во развој се обидуваат да тргуваат без да го користат доларот во процесот на дедоларизација. Ова стана очигледно по руската операција во Украина и пандемијата на коронавирусот.
Централната улога на доларот во глобалниот систем на плаќање ја зголеми моќта на американските финансиски санкции. Ова значи дека речиси секоја трансакција во долари низ целиот свет може да биде предмет на американски санкции. Оваа можност е искористена и за санкционирање на Русија за војната во Украина. Но, агресивната употреба на санкции би можела да ја загрози хегемонијата на доларот, а падот на американскиот удел во глобалната економија и порастот на другите валути ја еродираа предноста на Америка.
Како американскиот долар толку долго доминираше во глобалниот финансиски систем? Професорот по економија на Харвард, Кенет Рогоф, се обидува да одговори на ова прашање во својата најнова книга „Нашиот долар, ваш проблем“. Рогоф ги споредува перформансите на доларот по Втората светска војна со оние на другите големи валути. Додека советската рубља никогаш не била сериозен конкурент на доларот, јапонскиот јен некогаш бил. Рогоф тврди дека доларот е еднакво веројатно да ги победи поновите ривали. Еврото, втората најголема резервна валута во светот, се користи главно за трговија меѓу европските земји. Доларот останува централен за глобалната економија, и покрај потрагата по алтернативи и неодамнешниот пораст на криптовалутите и дигиталните валути на централните банки. Дигиталниот долар лесно би можел да ги засени другите дигитални валути поради статусот на доларот како водечка валута, во комбинација со технолошкото водство на САД, тврди авторот. „Нашиот долар, ваш проблем“ е водич за креаторите на политиките што се справуваат со сегашните глобални финансиски предизвици. Таа дава нијансирано испитување на геополитичките и економските импликации на светот центриран на доларот и придонесува за неодамнешната литература за доминацијата на валутата.
Суперматијата на доларот, како што забележал Валери Жискар д’Естен, тогашен француски министер за финансии, во 1960-тите, му дава непотребна привилегија. Француските политичари верувале дека глобалната побарувачка за долари обезбедува евтино финансирање за американски инвестиции во странство. Ова се однесува на способноста на Соединетите Американски Држави да го продаваат својот национален долг по пониски каматни стапки и да имаат големи дефицити на тековната сметка со децении без да ја загрозат својата меѓународна инвестициска позиција. Едно време Соединетите Американски Држави имаа одржлив трговски дефицит, делумно поддржан од глобалната побарувачка за долари. Оваа побарувачка, исто така, значеше дека Америка може да ги продава своите акции по пониски цени. Побарувачката за нив значеше дека не мора да плаќа високи каматни стапки за да привлече купувачи и ѝ помогна да ги намали трошоците за нејзиниот значителен надворешен долг. Но, неисполнувањето на обврските што доаѓаат со оваа привилегија може да ја поткопа доминацијата на доларот.
Иако вредноста на доларот паѓа, аналитичарите не веруваат дека е во непосредна опасност да го изгуби својот глобален статус, бидејќи „моментално нема сериозна алтернатива на доларот“. Сепак, сè повеќе глобални инвеститори ја преиспитуваат својата изложеност на американската валута и се стремат да ги диверзифицираат своите портфолија. Затоа инвеститорите низ светот ја преиспитуваат својата позиција кон доларот, кој некогаш беше безбедно засолниште за глобалните финансии. Големите институционални инвеститори – од пензиски фондови до централни банки – сè повеќе ја изразуваат својата намера да ги намалат своите поседи на долар и американски средства, поставувајќи прашања дали доларот сè уште обезбедува иста заштита од пазарни турбуленции како што правеше некогаш.
Сепак, треба да се напомене дека за разлика од златото, кое е олицетворение на вредноста, денешните „хартиени долари“ немаат суштинска вредност. Тие можат да функционираат како глобална валута, олеснувајќи ги трговијата, инвестициите и кредитирањето и дејствувајќи како складиште на вредност до степен до кој се поддржани од економската моќ на американската држава и нејзиниот финансиски систем.
Авторот е економист и истражувачки советник
